Come investire in small-cap
Small-Cap come diamanti
Come investire in small-cap
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Amazon.com è un gigante dell’e-commerce oggi, ma nel 1999 era un titolo da 5 dollari con una capitalizzazione di 1,5 miliardi di dollari. Allo stesso modo, Netflix è un nome familiare oggi, ma era solo un titolo da 2 dollari con una capitalizzazione inferiore a 1 miliardo di dollari nel 2004. Trovare azioni come quelle iniziali rende incredibilmente allettante l’investimento in small cap, ma per ogni Amazon.com o Netflix, ci sono innumerevoli altre aziende che hanno iniziato come piccole azioni e hanno fallito.

Investire in titoli small-cap significa capire i rischi ad essi associati e come separare gli investimenti buoni da quelli cattivi. Continuate a leggere per scoprire i pro e i contro dell’investimento in azioni small-cap, come identificare la crescita delle azioni small-cap e il valore delle azioni che vale la pena di acquistare, e se i fondi scambiati in borsa small-cap sono adatti a voi.

Cos’è un’azione a piccola capitalizzazione?

In primo luogo, è importante capire che sono i partecipanti al mercato a determinare il valore di un’azienda. Quando gli investitori parlano di società a large-cap, mid-cap o small-cap, si riferiscono alle dimensioni di una società in base alla sua capitalizzazione di mercato (il “cap” in “small-cap”). Per calcolare la capitalizzazione di mercato, è sufficiente moltiplicare il numero di azioni in circolazione (le azioni attualmente detenute da tutti gli azionisti, comprese quelle possedute dai dirigenti della società e da altri addetti ai lavori) per l’attuale prezzo delle azioni quotate da una delle principali borse valori.

Per esempio, se una società ha un totale di 100 milioni di azioni in circolazione e 10 dollari per azione era l’ultimo prezzo quotato in una delle principali borse valori, come la Borsa di New York (NYSE), allora la capitalizzazione di mercato della società sarebbe di 1 miliardo di dollari.

Una volta che si conosce la capitalizzazione di mercato di una società, categorizzare le azioni come azioni di grande, media o piccola capitalizzazione è un po’ meno semplice. Gli investitori hanno opinioni diverse su ciò che costituisce la soglia che dovrebbe essere utilizzata per determinare ogni gruppo. Tuttavia, una buona regola empirica è quella di considerare uno stock a piccola capitalizzazione come una qualsiasi società che vanta una capitalizzazione di mercato tra i 300 milioni e i 2 miliardi di dollari.

Un titolo a media capitalizzazione sarà generalmente qualsiasi società con una capitalizzazione di mercato compresa tra i 2 e i 10 miliardi di dollari, mentre un titolo a grande capitalizzazione è classificato come una società con una capitalizzazione di mercato superiore ai 10 miliardi di dollari. Ai limiti più estremi di questa scala: le società con un market cap inferiore a 300 milioni di dollari sono di solito definite microcap, mentre le società con market cap a nord di 200 miliardi di dollari (come Amazon) sono considerate mega-cap stock.

CategoriaCapitalizzazione
Mega-cap> 200 miliardi di $
Large-cap$ 10 miliardi – $ 200 miliardi
Mid-cap$ 2 miliardi – $ 10 miliardi
Small-cap$ 300 milioni – $ 2 miliardi
Micro-cap< 300 milioni di $
Classificazione aziende in base alla capitalizzazione

I titoli micro-cap e small-cap sono di solito aziende più giovani, meno stabili e con un futuro più incerto. Le azioni a media capitalizzazione sono società in fase di maturazione con track record più lunghi e maggiore chiarezza sul loro potenziale. Nel frattempo, le società a large-cap e mega-cap sono società pienamente mature che di solito detengono una quota di mercato significativa in settori ben consolidati, offrendo così agli investitori la massima stabilità e fiducia nella loro sopravvivenza.

Perché prendere in considerazione le azioni a piccola capitalizzazione?

Al di là dell’ovvio potenziale di identificare il prossimo Netflix nelle sue fasi iniziali, gli investitori spesso prendono in considerazione di investire in titoli small-cap perché storicamente hanno prodotto maggiori rendimenti annuali per gli investitori rispetto ai titoli mid-cap e large-cap che comprendono l’indice S&P 500, l’indice gold standard utilizzato per misurare i rendimenti del mercato azionario.

L’indice Russell 2000, che comprende circa 2.000 delle azioni più piccole che gli investitori possono acquistare o vendere, è ampiamente considerato l’indice di riferimento per misurare la performance delle azioni a piccola capitalizzazione. Per misurare la loro performance, guardiamo ai fondi negoziati in borsa (ETF) che seguono ognuno di questi indici: l’ETF iShares Russell 2000 (NYSEMKT:IWM) segue le partecipazioni del Russell 2000, e l’ETF SPDR S&P 500 (NYSEMKT:SPY) segue le partecipazioni dell’S&P 500. Confrontando le performance di questi due ETF, troviamo che, come gruppo, le azioni a piccola capitalizzazione del Russell 2000 hanno superato le azioni a media e grande capitalizzazione dell’S&P 500 di quasi il 2% all’anno dal 2000.

Questa sovraperformance si è davvero sommata per gli investitori. Dal 31 dicembre 2000, gli investitori dell’ETF iShares Russell 2000 hanno visto crescere il loro denaro del 312%, mentre gli investitori dell’ETF SPDR S&P 500 hanno visto crescere il loro denaro di appena il 226%.

Perché non tutti investono in azioni a piccola capitalizzazione?

Il rendimento medio più elevato del Russell 2000 sembra suggerire che investire in azioni a piccola capitalizzazione sia una via sicura per ottenere maggiori rendimenti. Quindi ci si potrebbe chiedere perché non tutti investono in titoli small cap piuttosto che in titoli large cap.

Ecco perché: i rendimenti del Russell 2000 non solo presentano un maggiore rischio di perdita, ma anche una maggiore volatilità. La mediana, o il punto medio esatto dei rendimenti annuali, è dell’11,8% per l’ETF S&P 500 e solo il 9,8% per l’ETF Russell 2000. Inoltre, la deviazione standard del 20,3% del Russell 2000 (una misura che mostra come i rendimenti volatili possano essere nel tempo) è notevolmente superiore al 17,7% dell’S&P 500, suggerendo che un investimento in azioni a piccola capitalizzazione può produrre oscillazioni verso l’alto e verso il basso che sono significativamente maggiori delle oscillazioni delle azioni con una maggiore capitalizzazione di mercato.

È questo rischio di maggiori perdite e di rendimenti più volatili che tiene molti investitori lontani dai titoli small-cap. Ciò è particolarmente vero per gli investitori che potrebbero dover ritirare il loro investimento su un orizzonte temporale più breve, come gli investitori più anziani che devono integrare il loro pensionamento.

Tuttavia, gli investitori orientati al lungo termine che sono disposti ad accettare il rischio di perdite e che non hanno bisogno di attingere agli investimenti in qualsiasi momento, potrebbero trovare utile includere almeno alcuni titoli small-cap nel loro portafoglio.

Quali sono i rischi di investire in small-cap?

Se i titoli small-cap fanno al caso vostro, dovete capire che l’indice Russell 2000 nel suo complesso può sovrastimare i rendimenti e sottovalutare il rischio associato all’acquisto e alla vendita di singoli titoli small-cap.

Dal momento che molti titoli small-cap sono legati a società più giovani che hanno pochi o nessun guadagno o una liquidità limitata nei loro bilanci, molti di loro chiedono il fallimento rispetto ai loro colleghi più grandi. Questo è un rischio soprattutto in tempi difficili, perché le società a piccola capitalizzazione si affidano all’emissione di azioni per raccogliere liquidità per le operazioni più di quanto non facciano le società a grande capitalizzazione, e durante le recessioni economiche o industriali, gli investitori sono meno disposti e in grado di acquistare azioni di nuova emissione per mantenere a galla una società, aumentando le probabilità che la società vada in fallimento.

Allo stesso modo, le dimensioni ridotte delle società a piccola capitalizzazione possono far sì che esse dipendano solo da uno o due grandi clienti, e questo è un grosso rischio. Inoltre, devono affrontare minacce competitive, come l’ingresso sul mercato di nuovi operatori che abbassano i prezzi dei prodotti o dei servizi, e potrebbero non essere in grado di sostenere la concorrenza.

In genere c’è meno interesse per le azioni a piccola capitalizzazione, quindi può esserci un’offerta inadeguata quando si vuole acquistare azioni o una domanda bassa quando si vuole vendere azioni. Poiché il volume medio di negoziazione al giorno è di solito molto più basso per le azioni a piccola capitalizzazione rispetto a quelle a grande capitalizzazione, i loro prezzi possono aumentare o diminuire con margini più ampi durante qualsiasi giorno di negoziazione. Questa dinamica potrebbe far sì che gli investitori di azioni a piccola capitalizzazione paghino più del previsto quando acquistano o ricevono meno del previsto quando vendono.

Inoltre, dal momento che le società dietro le azioni a piccola capitalizzazione di solito non hanno emesso tante azioni quante le loro controparti a grande capitalizzazione, i leader di C-suite (CEO, CFO, COO, ecc.) spesso hanno una proprietà sovradimensionata e un controllo dominante sul processo decisionale. Ciò può comportare rischi di corporate governance, soprattutto se è necessario un cambiamento di leadership.

È inoltre importante ricordare che le aziende più piccole sono spesso più giovani e quindi potrebbero non disporre ancora di processi e controlli adeguati in termini di contabilità finanziaria. La curva di apprendimento per le aziende giovani può essere ripida, con conseguenti trabocchetti inaspettati, tra cui la rielaborazione dei bilanci passati o il controllo regolamentare. Ad esempio, la società di fornitura di marijuana KushCo Holdings ha dovuto rideterminare i suoi risultati finanziari fiscali 2017 e 2018, nel 2019, dopo che una revisione interna del suo nuovo direttore finanziario ha scoperto errori contabili relativi alle acquisizioni. Analogamente, l’azienda sanitaria a piccola capitalizzazione MiMedx ha sostituito il suo top management e ha comunicato che nel 2018, dopo un’indagine interna sulle pratiche di vendita e distribuzione, avrebbe dovuto riesporre almeno cinque anni di bilancio nel 2018.

I piccoli investitori possono ridurre al minimo rischi come questi, ricercando a fondo le aziende che interessano e diversificando il loro portafoglio tra molte aziende diverse. Ogni trimestre, le società americane a piccola capitalizzazione, quotate in borsa, presentano un rapporto chiamato 10-Q alla Securities and Exchange Commission. Questi rapporti, che possono essere trovati nella sezione Investor Relations del sito web di una società o ricercandoli online o nel database EDGAR della SEC, gettano una luce preziosa sull’attività, l’industria, il management, la concorrenza e la condizione finanziaria di una società, aiutandovi a individuare i segnali di allarme.

I pro dell’investimento in piccoli capitali superano i contro?

Le società a piccola capitalizzazione corrono molti rischi, ma ciò non significa che gli investitori debbano evitarli. Le società a piccola capitalizzazione godono di molti vantaggi che possono renderle adatte ad almeno una parte del vostro portafoglio.

Dato che queste aziende sono più piccole, spesso non sono appesantite da gonfiori burocratici che possono ritardare il processo decisionale. La loro capacità di agire rapidamente può permettere di incorporare rapidamente le scoperte della ricerca e dello sviluppo in prodotti o servizi. Le loro dimensioni più piccole possono anche significare minori costi fissi, e gli azionisti possono essere più disposti a rinunciare alla redditività nelle fasi iniziali di un’azienda, consentendo una maggiore flessibilità quando si tratta di investire e di fissare i prezzi di prodotti e servizi per conquistare quote di mercato.

È anche utile ricordare che le aziende con una capitalizzazione più piccola beneficiano della legge dei piccoli numeri. Poiché le entrate aziendali sono relativamente piccole, ogni vendita può avere un impatto proporzionalmente maggiore sul bilancio rispetto a quello di un’azienda più grande. Questo può portare a molti anni di tassi di crescita dei ricavi a due cifre e, alla fine, alla crescita dei profitti man mano che queste aziende maturano. Per esempio, un nuovo contratto a sei cifre ha un impatto molto più grande su una piccola azienda di software che su un gigante come Microsoft.

Anche i piccoli investitori possono trarre vantaggio da questo tipo di investimenti guardando dove gli altri non lo fanno. Le aziende più piccole sono meno seguite dagli osservatori del settore, compresi gli analisti di Wall Street, che di solito si concentrano sulle aziende più grandi. Poiché la tesi di investimento associata a un titolo a piccola capitalizzazione potrebbe essere sottovalutata a causa della mancanza di copertura della ricerca di Wall Street, gli investitori che acquistano in anticipo possono beneficiare di un interesse crescente se Wall Street inizia a riconoscere il potenziale dell’azienda.

Considerati questi vantaggi, possedere almeno alcuni titoli a piccola capitalizzazione può avere senso nonostante i rischi.

Cosa guardare quando si acquista un’azione small-cap?

Prima di immergerci nella strategia, esaminiamo alcune metriche su cui dovreste concentrarvi quando considerate gli investimenti a piccola capitalizzazione.

Crescita dei ricavi
La crescita dei ricavi nel tempo è particolarmente importante per i titoli small-cap, perché le aziende più giovani dovrebbero essere in grado di offrire una crescita dei ricavi più elevata rispetto alle aziende più grandi e mature. Se le entrate di un’azienda sono in calo, verificate che il suo modello di business non sia distorto.

Crescita dei guadagni
I prezzi delle azioni tendono a seguire la crescita dei guadagni nel tempo, quindi la crescita dei guadagni (o del reddito netto) su base annua è importante da tracciare. Anche se molte società a piccola capitalizzazione devono ancora generare un profitto, gli investitori possono essere incoraggiati se le perdite si riducono a causa della crescita delle vendite. Se le perdite sono in aumento, si vorrà fare più ricerca per scoprirne il motivo, soprattutto se anche i ricavi sono in calo.

Rapporto prezzo/utile (P/E)
Questa metrica è utile per determinare se le aziende con utili (ricordate, alcune aziende non hanno utili) sono relativamente sopravvalutate o sottovalutate. Un rapporto più basso può indicare che una società ha un prezzo d’occasione, mentre un rapporto più alto può suggerire che un’azione è troppo costosa. Può essere utile confrontare i P/E nel tempo o confrontarli con i P/E dei concorrenti dello stesso settore. Se non si vuole capire il P/E da soli, è un altro metro di misura che quasi tutti i siti finanziari forniscono.

Rapporto prezzo/vendita (P/S)
Il rapporto P/S è la capitalizzazione di mercato di una società divisa per i suoi ricavi. È possibile utilizzare questa metrica per valutare le aziende che non hanno profitti. I rapporti più bassi sono generalmente considerati come il riflesso di società che sono valutate in modo più favorevole. Tuttavia, i rapporti prezzo/vendita variano molto da un settore all’altro, quindi è particolarmente importante fare un confronto tra mele e mele. Non sarebbe giusto, ad esempio, confrontare un basso rapporto prezzo/vendita di beni di consumo con un alto rapporto prezzo/vendita di beni tecnologici.

Rapporto prezzo-prenotazione
Può anche essere utile per determinare quanto sia costoso o poco costoso un titolo a piccola capitalizzazione rispetto al suo valore di break, o valore contabile. Il rapporto prezzo/valore contabile è il limite di mercato di una società diviso per il totale delle sue attività (escluse le attività immateriali come brevetti, avviamento e passività). Anche in questo caso, un basso rapporto prezzo/valore contabile può suggerire un titolo a basso costo che vale la pena di possedere.

Diamo un’occhiata a come valutare due tipi di titoli small-cap: la crescita e il valore.

Come investire in azioni di crescita a piccola capitalizzazione

Ci sono dei segnali di azioni dinamiche e dirompenti che meritano l’attenzione degli investitori.

Vantaggio del primo arrivato
Il servizio di vendita per corrispondenza di DVD di Netflix gli ha dato un vantaggio che ha rappresentato una sfida dirompente per i negozi di noleggio di film esistenti.

Leader visionari
Il fondatore di Netflix, Reed Hastings, aveva un master in informatica a Stanford e aveva già fondato e venduto una società di software.

Vantaggio competitivo
Netflix offriva un fattore di convenienza che gli dava un grande vantaggio rispetto ai negozi di noleggio.

Un marchio solido
Il marchio Netflix ha avuto una forte risonanza presso i consumatori, dato che gli abbonati alla sua attività di noleggio erano aumentati del 73%, raggiungendo i 2,2 milioni di utenti già nel giugno 2004.

La paura per la valutazione di Netflix è stata una delle ragioni per cui le azioni sono crollate nel 2004, dando ad investitori un buon ingresso in quello che è diventato un investimento di grande successo. Il rendimento di Netflix dal 2004? Uno sbalorditivo 31.131% (no, non è un errore di battitura, oltre 30 mila %).

Come investire in azioni di valore a piccola capitalizzazione

Oggi, Warren Buffett investe in titoli megacap come Apple attraverso la sua azienda, Berkshire Hathaway. Ma non è sempre stato così. Ha iniziato a usare un approccio di investimento di tipo value-style per identificare le aziende a basso costo e a piccola capitalizzazione. In realtà, Berkshire Hathaway era un’azienda tessile a piccola capitalizzazione quando Buffett la acquistò nel 1965, molto prima che diventasse il conglomerato behemoth che è oggi.

L’approccio di investimento di Buffett comprende:

  • Evitare le attività ad alta intensità di capitale che richiedono molti finanziamenti in anticipo, come i servizi di pubblica utilità
  • Acquisto di azioni quando il limite di mercato della società è a sconto del valore contabile
  • Concentrarsi su aziende facili da capire, meno soggette a essere perturbate dagli upstarts

Ad esempio, l’azienda produttrice di dolciumi per i consumatori See’s Candy è stata un investimento particolarmente intelligente per Buffett. Quando l’ha acquistata per soli 25 milioni di dollari nel 1972, aveva circa 30 milioni di dollari di vendite e ha generato profitti per 4,2 milioni di dollari. Oggi, guadagna più di 100 milioni di dollari all’anno da See’s Candy. Concesso, le azioni con i titoli finanziari simili a quelli di See’s Candy, che vengono scambiati a prezzi stracciati, non arrivano molto spesso, ma vale la pena di prenderne atto quando lo fanno.

Come investire in un ETF a piccola capitalizzazione

Se perlustrare migliaia di azioni alla ricerca di diamanti grezzi significa spendere più tempo e fatica di quanto si vorrebbe, forse è meglio acquistare un fondo quotato in borsa a piccola capitalizzazione (ETF), perché gli ETF offrono un’esposizione istantanea a molte azioni a piccola capitalizzazione in un solo click.

Ci sono molti ETF a piccola capitalizzazione tra cui scegliere, ma potreste voler concentrare la vostra attenzione sull’ETF Vanguard Russell 2000 (NASDAQ:VTWO). L’ETF iShares Russell 2000 ETF ha un track record più lungo e più denaro investito in esso, ma il fondo Vanguard traccia lo stesso indice, e ha costi inferiori.

In alternativa, si può considerare di investire in iShares Russell 2000 Growth ETF (NYSEMKT:IWO) o iShares Russell 2000 Value ETF (NYSEMKT:IWN). Nessuno dei due impiega in modo specifico lo stile Rule Breaker o Buffett che ho delineato, ma ciascuno si concentra su strategie orientate alla crescita e al valore.

Investire in small cap è per voi?

La domanda che ogni investitore interessato agli investimenti small cap dovrebbe porsi è la seguente: Quanto rischio posso permettermi di correre?

Se siete vicini al pensionamento o vi aspettate un significativo cambiamento di vita che potrebbe richiedere di attingere ai vostri investimenti nei prossimi anni, una via migliore potrebbe essere quella di concentrarsi su azioni più grandi, più liquide e meno volatili.

Tuttavia, se siete sicuri di non dover attingere ai vostri investimenti per almeno 10 anni e avete una propensione al rischio in grado di resistere a potenziali perdite, allora le azioni a piccola capitalizzazione potrebbero fare al caso vostro. In tal caso, assicuratevi di fare i compiti prima di acquistare azioni individuali. Allo stesso modo, se avete intenzione di investire in un ETF a piccola capitalizzazione come l’ETF Vanguard Russell 2000, considerate la possibilità di possederlo come parte di un portafoglio diversificato che comprende anche azioni a media capitalizzazione e azioni a grande capitalizzazione.