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Conoscere le caratteristiche di quelle aziende che tendono ad essere le più resistenti alla recessione può essere un enorme vantaggio per gli investitori. Questo perché le difficili condizioni economiche e di mercato presentano per la maggior parte delle aziende avversità operative e finanziarie. Tuttavia, alcune aziende non soffrono di recessione così gravemente come le loro colleghe, il che le rende buone azioni difensive per gli investitori da acquistare durante un mercato in ribasso.

Qui esaminiamo il motivo per cui le recessioni hanno un così grande impatto sulle aziende e cinque caratteristiche che vi aiuteranno a individuare le aziende a prova di recessione.

Le recessioni fanno male perché…

Per molte aziende, i tempi di vacche magre dell’economia trasformano il rischio in costrizione operativa e finanziaria. Un’azienda può essere costretta a ridurre le spese, compreso il licenziamento dei dipendenti. Può essere costretta a ridurre al minimo gli acquisti, le acquisizioni e le spese in conto capitale. Una certa quantità di salari, affitti, locazioni, imposte e spese in conto capitale non può essere eliminata, quindi queste devono essere soddisfatte con una disponibilità di cassa limitata.

Una recessione colpisce anche i portafogli dei clienti di un’impresa, la cui riduzione delle spese si ripercuote a sua volta sull’azienda.

Man mano che i clienti riducono le loro spese, il numero di ordini di prodotti diminuisce. I clienti possono non pagare le bollette, riducendo il capitale circolante delle aziende a cui sono debitori e lasciando l’azienda con delle svalutazioni.

Gli imprenditori edili sono spesso i più colpiti. I loro servizi si concentrano su nuovi progetti, come l’installazione di attrezzature per l’edilizia, il lavoro in nuovi cantieri, o lavori di copertura e piastrellatura. In condizioni di mercato difficili, i loro clienti ridurranno anche le spese e ridurranno gli ordini di servizio come parte di un più ampio sforzo per risparmiare denaro.

Per questo motivo, per esempio, in Italia, in vista della crisi scaturita dal Covid-19, una delle prime misure del Governo è stata quella di stanziare fondi per pagare le detrazioni fiscali in caso di lavori di ristrutturazione in casa. In questo modo si cerca di scongiurare il rinvio dei lavori edili, fonte primaria di PIL in Italia.

Come individuare un’azienda che resiste alla recessione

La riduzione del flusso di cassa comporta rischi significativi per il successo finanziario di qualsiasi azienda. Poiché la durata di una recessione è difficile da prevedere, c’è il rischio che una prolungata stagnazione provochi il fallimento di un’entità.

Gli investitori che sperano di ridurre al minimo i rischi negativi derivanti da una recessione dovrebbero cercare aziende che abbiano almeno una delle seguenti cinque caratteristiche:

• fornisce servizi di riparazione critici
• vende prodotti essenziali per i consumatori
• serve clienti isolati dalla recessione
• fornisce prodotti o servizi obbligatori
• vende prodotti proprietari o specializzati

Vi dice nulla la produzione di mascherine o di Amuchina durante la crisi da Covid-19?

Fornisce servizi di riparazione critici

Le aziende che forniscono servizi non essenziali sono in genere le prime ad essere colpite da una recessione. I consumatori possono scegliere di tagliare l’erba o di dipingere le proprie case, per esempio, mettendo in difficoltà finanziarie gli appaltatori che altrimenti forniscono questi servizi.

Alcune società di servizi, tuttavia, forniscono ai loro clienti servizi essenziali e critici che non possono essere ridotti o eliminati così facilmente. Ad esempio, le raffinerie e gli impianti chimici assumono società di ingegneria e consulenti per effettuare valutazioni periodiche delle loro attrezzature, del cablaggio e dei processi. Si tratta di revisioni continue che non possono essere eliminate semplicemente per risparmiare qualche dollaro di spesa. Un altro esempio è la gestione dei rifiuti. Ci vorrebbe più di una recessione per i quartieri e le imprese per permettere che i rifiuti non raccolti si accumulino.

Allo stesso modo, attenzione alle aziende che producono un prodotto importante che si rompe con una certa frequenza e che deve essere sostituito. Un produttore di guarnizioni (magari per motori) tenderà ad avere flussi di reddito relativamente stabili anche in tempi difficili. Guarnizioni di buona qualità garantiscono che il motore di un’auto funzioni senza problemi, ma deve essere sostituito periodicamente.

E che dire dei vari filtri?

Vende prodotti essenziali per il consumatore

Una strategia comune durante le recessioni è quella di investire in azioni di beni di consumo di base, che offrono prodotti che difficilmente le famiglie potranno ridurre drasticamente, come dentifricio, spugne e shampoo. Queste aziende tendono anche a pagare dividendi generosi. I negozi di alimentari, i produttori di cosmetici, le aziende che forniscono servizi funebri e i produttori di birra, vino e liquori fanno investimenti interessanti per ragioni simili.

Serve clienti isolati

Gli impianti nucleari e di produzione di energia elettrica, per la maggior parte, hanno entrate stabili. Così come le aziende che trasportano petrolio e materie prime energetiche. In questi modelli di business ci sono prodotti o servizi sostitutivi limitati o inesistenti: la gente non rinuncia all’elettricità durante la recessione.

Alcuni vagoni ferroviari che trasportano e spediscono determinati carichi possono anche essere relativamente isolati. Per esempio, una compagnia ferroviaria può avere un contratto a lungo termine con l’esercito per spedire carburante, munizioni e materiale in vari punti di destinazione in tutto il paese. Questo tipo di compagnie sono considerate più stabili nelle economie difficili. Le aziende che hanno contratti con il governo tendono a continuare ad avere buoni risultati, poiché è probabile che questi contratti continuino ad attraversare una fase di recessione, fornendo a queste aziende flussi di cassa costanti.

Fornisce prodotti o servizi obbligatori

Le agenzie di sicurezza e il loro personale ispezionano i milioni di tonnellate di merci e carichi importati che entrano nelle varie Nazioni in vari porti e canali di spedizione. Queste ispezioni sono necessarie per impedire l’ingresso nei Paesi di droga, armi di contrabbando e altre merci non autorizzate. Non pensate solo all’Italia, dove questo lavoro viene fatto prevalentemente da forze dell’ordine pubblico; in altri Paesi questa attività è delegata ad aziende private che affiancano le forze dell’ordine.

Tali precauzioni di sicurezza sono imposte dal governo e dalle autorità locali, quindi, a meno che non vi sia un’insolita offerta eccessiva di personale qualificato in grado di svolgere questi servizi, tali imprese continueranno a godere di una domanda sana in tutti i punti del ciclo economico.

Un altro esempio è l’ispezione delle condutture. Le pipeline di petrolio e gas sono soggette a rotture e danni che possono causare esplosioni letali, per cui le ispezioni sono obbligatorie. Le ispezioni da parte di terzi sono obbligatorie anche per le società pubbliche e la maggior parte delle agenzie governative, dando alle società di revisione un’offerta di lavoro stabile.

Attenzione però al prezzo dell’energia; perché alcune società che fanno manutenzione fanno anche installazioni, e in caso di prezzo del petrolio basso i fornitori potrebbero posticipare progetti.

Vende prodotti proprietari o specializzati

Una società può avere un’offerta che è considerata la migliore della categoria. Forse un produttore di attrezzature per la perforazione ha brevettato tubi e relative attrezzature di cui i suoi clienti non possono fare a meno. Se sono l’unica azienda che offre questi tubi, allora i clienti che hanno bisogno del prodotto dovranno continuare a fare affari con loro durante i periodi buoni e quelli cattivi.

Anche le aziende farmaceutiche e sanitarie con brevetti di farmaci godono di una domanda relativamente anelastica per i loro prodotti. Ciò significa che le abitudini d’acquisto dei consumatori rimangono le stesse, indipendentemente dal fatto che il prezzo del prodotto salga o scenda. L’insulina è un esempio di un farmaco la cui domanda è inelastica. Per i diabetici che hanno bisogno di insulina per sopravvivere, la domanda del farmaco rimane alta anche se il prezzo oscilla.

Le recessioni sono una realtà economica difficile da prevedere con precisione: di solito iniziano prima che qualcuno sappia che stanno per arrivare e finiscono prima che gli economisti abbiano abbastanza dati per sapere che sono finite (sono piuttosto brevi). Dalla fine della Grande Depressione, ci sono state 13 recessioni negli Stati Uniti, e 9 di queste sono durate meno di un anno.

Ma gli impatti individuali di una recessione possono essere molto più grandi e duraturi, causando danni finanziari permanenti a coloro che non sono pronti a superare le implicazioni a breve termine e a rimettersi rapidamente in piedi. Milioni di americani non si sono ancora ripresi dalla Grande Recessione (2008-2009). Molti non lo faranno mai.

Prendere provvedimenti per proteggere voi stessi e la vostra famiglia, dalle potenziali conseguenze di una recessione, non è solo importante ma anche necessario. Diamo un’occhiata più da vicino a cos’è una recessione, come si misura e cosa si può fare (a partire da oggi) per essere sicuri di essere il più preparati possibile alla prossima recessione.

Quali sono le implicazioni reali di una recessione?

Guardando oltre la secca definizione da manuale, le recessioni significano un vero e proprio danno economico. Inoltre, la fine di una recessione è segnata da un ritorno alla crescita economica, non dal pieno recupero dell’economia ai livelli di pre-recessione. In altre parole, le persone colpite da una recessione spesso continuano a lottare anche dopo che gli economisti hanno detto che la recessione è finita.

Ad esempio, gli Stati Uniti hanno subito una recessione relativamente lieve nel 1990 e nel 1991 che è durata solo otto mesi e ha visto il PIL diminuire solo dell’1,4%. Ma mentre l’economia è tornata a crescere, la disoccupazione ha continuato a crescere per ben 16 mesi dopo la fine tecnica della recessione, raggiungendo un picco del 7,8%. Abbiamo visto un andamento simile nella recessione dei primi anni 2000, quando il tasso di disoccupazione ha raggiunto il suo apice più di un anno e mezzo dopo la fine della recessione.

Le perdite di posti di lavoro della Grande Recessione sono un potente esempio di quanto a lungo possano durare le lotte individuali dopo una recessione. Su base tecnica, l’economia è tornata a crescere nella seconda metà del 2009, e il tasso di disoccupazione ha raggiunto il suo picco quattro mesi dopo. Si tratta di un periodo relativamente “rapido”, in cui la disoccupazione raggiunge il suo picco e torna a creare posti di lavoro. Certo, è stato un bene che i posti di lavoro siano stati creati di nuovo, ma il tasso di disoccupazione ha raggiunto un picco del 10%, il doppio rispetto all’inizio della recessione.

Inoltre, la disoccupazione sarebbe rimasta al 9% o superiore per altri due anni e non è tornata al tasso di pre-recessione del 5% o prima del settembre 2015. Sono sei anni di alta disoccupazione. In altre parole, anche se la recessione era tecnicamente finita, una lenta ripresa dei posti di lavoro ha fatto sì che milioni di americani continuassero a lottare.

Le implicazioni di un’elevata disoccupazione prolungata sono molte. I tassi mediani di reddito delle famiglie mostrano l’impatto della debole e lenta ripresa: il reddito medio delle famiglie statunitensi è sceso di quasi il 10% all’indomani della Grande Recessione, un risultato diretto del fatto che il tasso di disoccupazione è quasi il doppio della media storica per un periodo di tempo prolungato. Inoltre, un’ampia parte della popolazione identificata come “sottoccupata”, avendo accettato un lavoro con uno stipendio molto più basso o con meno ore di lavoro rispetto a prima della recessione.

Un caso reale che può succedere in Italia

Come può apparire tutto questo su base individuale? Prendiamo per esempio un italiano medio, tra i 45 e i 54 anni, sposato con figli e con ancora qualche anno di mutuo da pagare. Oggi, ha circa 50.000 euro risparmiati in un fondo pensione e circa 20.000 euro su un conto bancario. Se sei più giovane o single, le probabilità di avere molto meno è pura realtà.

Mettiamo per esempio che lavorate da oltre 10 anni per la stessa azienda e il TFR è di circa 30 mila euro (così arriviamo a 100 mila tondi), sempre se l’azienda non fallisce, altrimenti i 30 mila rischiano di sfumare.

Fino a che punto sareste in grado di estendere i vostri risparmi esistenti, insieme ad eventuali indennità di disoccupazione, se perdeste il lavoro? L’indennità di disoccupazione in Italia è di circa 1.000/1.200 euro per un lavoratore medio.

Sareste in grado di evitare di attingere ai risparmi per la pensione prima di esaurire i contanti o di trovare un nuovo lavoro? Ricordate che esiste una penale per i prelievi anticipati dalla maggior parte dei fondi pensione (più l’imposta sul reddito) quindi il saldo di oggi sarebbe notevolmente più piccolo nel mondo reale. Questo supponendo che il fondo pensione non diminuisca: ricordate, il mercato azionario di solito cala bruscamente durante una recessione.

Ora che avete considerato la vostra situazione, quanto siete preparati finanziariamente per la prossima recessione?

Le prime due cose da fare per prepararsi ad una recessione

Quando si tratta di prepararsi a eventi finanziari inaspettati, ci sono due cose che possono avere il maggiore impatto sulla vostra capacità di cavalcarla e di uscirne indenni dall’altra parte. Le due cose che dovete fare per prime sono:

• pagare i debiti ad alto tasso d’interesse;
• ridurre al minimo gli altri debiti

Diamo un’occhiata più da vicino al motivo per cui queste sono di gran lunga le due cose più importanti che tutti dovrebbero fare per prime.

Costruire risparmi d’emergenza

Questo è il passo più ovvio da fare, ed è quello che sicuramente avete visto in tutti gli altri articoli sulla preparazione finanziaria che avete letto finora. Quello che forse non vi è chiaro è quanto avreste dovuto risparmiare. Non c’è una sola risposta a questa domanda che si adatti a tutti, ma ci sono alcune linee guida di base piuttosto buone da seguire.

In generale, si raccomanda di avere almeno sei mesi di spese in risparmio. Questo significa abbastanza denaro per coprire l’alloggio e i servizi, i beni di prima necessità come il cibo e l’assistenza personale, e altri obblighi finanziari come il prestito per l’auto e i pagamenti dell’assicurazione.

E mentre troverete un po’ di spazio per tagliare le spese, se vi trovate senza lavoro o se il vostro reddito diminuisce, molte spese ricorrenti sono relativamente fisse nel costo.

In altre parole, prendetevi il tempo di sviluppare una misura precisa di quali sarebbero le vostre spese se doveste perdere il lavoro.

Il passo successivo è quello di costruire gradualmente la vostra rete di sicurezza. Potrebbe essere necessario un anno o anche di più per risparmiare abbastanza denaro da raggiungere i sei mesi di risparmio. Va bene, basta fissare l’obiettivo e mettere in atto un piano per raggiungerlo. Una volta arrivati a sei mesi, continuate a risparmiare con l’obiettivo di un anno di risparmio. Questo è particolarmente vero se si possiede una casa o si hanno persone a carico che vivono con voi. La realtà è che in queste situazioni le vostre responsabilità finanziarie sono più elevate e volete avere a disposizione le risorse per affrontare l’imprevisto.

Frustrati dal fatto che i vostri risparmi d’emergenza difficilmente ottengono un rendimento? È ora di lasciar perdere e di pensarla in questo modo: comprereste un salvagente che può essere indossato anche come giacca da smoking? Per quanto sarebbe fantastico, no.

Lo scopo del risparmio d’emergenza è quello di essere lì in caso di emergenza, non di ottenere rendimenti sexy. Certo, dovreste inserirlo nel conto bancario che vi darà il miglior rendimento; basta che non andiate a comprare azioni ad alto rendimento perché non potete ottenere un tasso di interesse del 3% dalla vostra banca.

Mantenere il debito al minimo (e pagare il debito ad alto interesse al più presto)

Il debito può essere uno strumento finanziario meraviglioso se utilizzato in modo responsabile. Per esempio, comprare una casa o un’automobile senza un prestito è impossibile per la maggior parte di noi. Inoltre, approfittare di un finanziamento a basso interesse (o addirittura a tasso zero) per acquistare un elettrodomestico o un altro oggetto di grande valore è anche un uso intelligente del denaro di qualcun altro.

Quando il debito è dannoso (specialmente durante una recessione, quando le vostre risorse finanziarie possono essere più limitate) è quando è costoso e non è vantaggioso. Ad esempio, usare la carta di credito e non rimborsare in tempo il debito è distruttivo per i vostri interessi, perché rischiate di finire sulla blacklist dei cattivi pagatori. Non parliamo poi del mutuo: se non rimborsate il mutuo avete chiuso a vita con il credito erogato dalle banche.

Pagando il debito ad alto tasso d’interesse e mantenendo gli altri debiti al minimo, farete a voi stessi e alla vostra situazione finanziaria due grossi favori:

1. Spenderete meno soldi per acquistare le cose che comprate (e comprate meno roba che non vi serve).
2. Ridurrete le vostre spese mensili, il che significa che non dovrete accantonare così tanti soldi per i risparmi di emergenza.

Altre tre cose che possono aiutarvi a prepararvi alla recessione

Una volta attuato un piano per accumulare risparmi di emergenza e pagare il debito, è il momento di iniziare a intraprendere azioni che potrebbero migliorare ulteriormente il vostro futuro finanziario a lungo termine:

1. Massimizzare il vostro valore professionale
2. Costruire il portafoglio in base agli obiettivi e non al comportamento del mercato
3. Attuare un piano per aiutarvi a trarre profitto da un crollo del mercato

Diamo un’occhiata più da vicino a ciascuno di questi elementi.

Massimizzare il vostro valore professionale

Una delle più grandi lotte che molte persone hanno affrontato dall’ultima recessione è stata la riconquista di livelli di occupazione e di reddito simili. Oltre alla perdita di opportunità, poiché molte aziende sono fallite o sono state ridimensionate, molte aziende hanno imparato a fare più lavoro con meno dipendenti e hanno sfruttato la tecnologia e l’automazione per ridurre il fabbisogno di manodopera.

Molti dei settori in più rapida crescita hanno bisogno di lavoratori con competenze e formazione che forse non esistevano nemmeno quando si andava a scuola, e il tipo di lavoro che si svolge attualmente potrebbe non essere così importante o necessario come lo era in passato. Se questo è il vostro caso, potrebbe essere il momento di prendere provvedimenti per rendere voi stessi più preziosi.

Questo potrebbe includere l’aggiunta di nuove certificazioni o la formazione nella vostra attuale professione per aumentare il vostro valore per il vostro datore di lavoro (o anche per un concorrente), o potrebbe essere il momento di esplorare un cambiamento di lavoro in un campo ad alta domanda, mentre l’economia è in buona forma e c’è l’opportunità. Certo, può essere spaventoso allontanarsi dal fattore noto del vostro lavoro esistente, ma il momento migliore per fare un cambiamento è quando si ha la leva dell’occupazione in corso e il sostegno di un’economia sana. In parole povere, è più facile trovare un lavoro migliore in una buona economia che trovare un lavoro durante o subito dopo una recessione.

Costruisci il tuo portafoglio a lungo termine

Dal 1990, gli Stati Uniti hanno subito tre recessioni e ogni volta il mercato azionario è sceso di oltre il 10%. Nelle due recessioni più recenti, il mercato azionario ha perso più del 30% del suo valore dal picco al fondo. Il fatto è che questo è del tutto normale durante la maggior parte delle recessioni.

Inoltre, è anche del tutto normale che il mercato si riprenda relativamente velocemente.

Purtroppo, uno dei più grandi errori che la gente commette durante una recessione è quello di vendere le proprie azioni o i fondi comuni d’investimento azionari, spesso dopo che il mercato è già sceso drasticamente, aspettandosi che scenda ancora di più. Purtroppo, per la maggior parte delle persone questo si traduce raramente in un “acquisto in fondo”. Più spesso, il mercato azionario inizia a riprendersi prima che le persone siano pronte a reinvestire, con il risultato di perdere la ripresa del mercato.

Allocazione del portafoglio per proteggere il vostro patrimonio

Il mercato azionario cade durante le recessioni (e spesso anche in altri momenti in cui non c’è una recessione). Questi cali possono avvenire in modo rapido e imprevedibile; anche i migliori investitori spesso non li vedono arrivare. Inoltre, la ripresa (quando il mercato azionario inizia a risalire) è altrettanto imprevedibile. Ecco perché non indovinerai mai il momento di acquistare sul “fondo” del mercato; più probabilmente, ti limiterai a vendere vicino al fondo e ti siederai in disparte, guardando il mercato risalire, ancorandoti al prezzo basso a cui hai venduto.

Pensate a più di cinque anni o, meglio ancora, decenni. Adottando un approccio “buy and hold” (come il nostro portafoglio), non commetterete l’errore di vendere nel momento peggiore e di perdere la ripresa del mercato.

Si è spesso detto che il rischio a breve termine delle azioni, la volatilità che vediamo in tempi di incertezza, è il “prezzo di ammissione” per investire nel mercato azionario. Se si può stare con le mani in mano e non vendere ad ogni segno di flessione, è un prezzo che non si deve pagare. Uno dei modi migliori per rendere più facile non vendere durante la prossima recessione è mettere una parte del vostro portafoglio in investimenti a bassa volatilità, come le obbligazioni. La differenza tra azioni e obbligazioni è che con le azioni sei in parte proprietario di un’azienda, mentre un’obbligazione è un prestito.

Questa differenza è il motivo per cui le azioni e le obbligazioni variano molto nella volatilità. In parole povere, il valore di un’obbligazione è molto facile da misurare: l’importo in dollari dell’obbligazione più l’importo degli interessi che renderà prima della scadenza. Finché l’entità che emette l’obbligazione rimane solvibile, il valore dell’obbligazione rimarrà stabile.

Le azioni, invece, sono di natura più speculativa, con persone che variano molto in ciò che possono pensare che un particolare business valga. Aggiungete l’incertezza di una recessione al mix, e la gente spesso esagera nella paura e decide di vendere i propri titoli a quello che alla fine si rivela essere un prezzo d’occasione. Possedere obbligazioni è un ottimo modo per coprire il rischio da quella volatilità per la parte di portafoglio che potrebbe essere necessario vendere nei prossimi anni.

Perché non possedere tutte le obbligazioni, vi chiedete? Le obbligazioni hanno un valore più stabile come classe di attività, ma il persistente contesto di bassi tassi d’interesse in cui siamo stati nell’ultimo decennio le rende anche un’attività a basso rendimento da possedere nel lungo termine.

Possedere obbligazioni vi aiuterà ad evitare i cali a breve termine, ma vi perderete anche tutti i guadagni a lungo termine.

Cosa deve fare un investitore? Considerate i vostri obiettivi a breve e lungo termine e investite di conseguenza. Se avrete bisogno di accedere ad alcuni dei vostri investimenti a partire dai prossimi anni, dovreste investire queste risorse in obbligazioni di alta qualità. Potreste perdere alcuni dei vantaggi delle azioni, ma non vi farete prendere alla sprovvista durante una recessione o un crollo del mercato con tutte le vostre uova in un paniere volatile di azioni.

In generale, più ci si allontana dal pensionamento, meno si dovrebbe destinare alle obbligazioni. Ma man mano che vi avvicinate al pensionamento (o pagate il college di un ragazzo o qualche altro obiettivo finanziario), dovreste aumentare gradualmente la vostra allocazione di obbligazioni.

Per gli investitori più giovani, questo può significare non possedere ancora nessuna obbligazione (a 41 anni, ho un portafoglio senza obbligazioni) a patto che si possa evitare di vendere quando il mercato crolla.

Avere un piano di acquisto durante una recessione

Se da un lato i cali di mercato sono spesso legati a crisi del mondo reale, come le recessioni che hanno implicazioni nel mondo reale, dall’altro ci offrono anche alcune delle migliori opportunità per acquistare azioni. Per questo motivo, può essere utile mettere da parte una piccola quantità di denaro nel vostro conto di investimento o nel vostro conto pensione in modo da poter agire quando il mercato scende.

Cos’è un importo ragionevole? Una serie di fattori può rendere la situazione molto diversa da una persona all’altra, tra cui la dimensione del vostro portafoglio, se state ancora lavorando e versando regolarmente nuovi fondi sui vostri conti, e quanto siete vicini al pensionamento o a qualche altra esigenza finanziaria. Ma in generale, avere il 5% del vostro portafoglio specificamente destinato all’investimento quando il mercato scende di un certo importo è un livello ragionevole. Questo può essere un po’ di più o un po’ di meno, a seconda delle vostre preferenze personali, ma anche delle regole più o meno severe.

Non è una buona idea riservare tutti i vostri acquisti per i crolli del mercato. Un’azione di questo tipo vi porterebbe a spendere la maggior parte dell’ultimo decennio a costruire e a rimanere seduti sul vostro denaro, mentre il mercato continua a marciare sempre più in alto. Pensatela in questo modo: Se l’S&P 500 scendesse del 50% rispetto ai massimi pre-covid, sarebbe ancora del 35% più alto di quando il mercato ha raggiunto il suo picco prima della Grande Recessione.

È anche utile implementare alcune linee guida per aiutarvi a sapere quando agire. Due punti di ingresso che ho identificato per investire opportunisticamente il denaro di riserva sono al 20% e 30% di calo del mercato.

Perché il 20% e il 30%? Perché in media il mercato scende del 20% circa una volta ogni quattro anni, mentre noi vediamo un calo del 30% circa una volta ogni dieci anni. Ciò significa che sono entrambi abbastanza frequenti e significativi da giustificare la necessità di mettere da parte un po’ di denaro.

Ad esempio, l’S&P 500 è sceso di circa il 20% dall’inizio di ottobre al 24 dicembre 2018, mentre il NASDAQ Composite è sceso ancora di più.

Sei mesi dopo, entrambi gli indici avevano recuperato completamente quelle perdite, e gli investitori che hanno agito rapidamente durante il sell-off hanno goduto di forti (e veloci) guadagni.

Ma dato che il signor Mercato non si ferma sempre al 20% e ricomincia a marciare verso l’alto, riservare un po’ di quella “polvere secca” per un maggiore sell-off può essere utile.

Ad esempio, a marzo del 2020, durante la paura per il Covid-19, il mercato italiano ha perso mediamente il 38% rispetto ai dati di solo 30 giorni prima. La ripresa si presenta lenta, ma ci sarà.

Se invece allunghiamo lo sguardo al Nasdaq-100, il crollo è stato da 9.700 di febbraio a circa 6.500 di marzo, con un calo del 33% malcontato. Il 3 giugno, quindi a distanza di circa 70 giorni dal minimo, il Nasdaq 100 era di nuovo a sfiorare i 9.700 punti.

Storicamente, durante la Grande Recessione, l’S&P 500 è sceso del 20% da ottobre 2007 a luglio 2008. Ma a differenza del più recente rimbalzo nel 2018-2019, il mercato è sceso di un altro 45% prima di toccare il fondo il 9 marzo 2009. In totale, l’S&P 500 ha perso quasi il 60% del suo valore da ottobre 2007 a marzo 2009.

Mantenere la metà del denaro del mercato pronto per essere impiegato in una più profonda correzione del mercato può servire a due scopi. Il primo e più ovvio è che vi dà la possibilità di approfittare di un mercato azionario ancora più profondamente scontato e di godere di maggiori guadagni a lungo termine quando le cose inevitabilmente migliorano. Il secondo scopo può essere ancora più importante: può aiutarvi a gestire le vostre emozioni ed evitare di cadere nella trappola della vendita perché pensate di dover fare qualcosa.

Cosa fare se il mercato scende di oltre il 30%? Usando la storia come guida, possiamo prevedere che probabilmente cadrà del 40% nei prossimi 30 o 40 anni. Ad un certo punto nel corso del prossimo secolo, probabilmente perderà di nuovo la metà o più del suo valore. Noi non teniamo da parte denaro extra per questi eventi perché accadono così raramente. Si perderà di più in termini di costi di opportunità (quanto il mercato sale prima che cada) per far sì che ne valga la pena.

Tuttavia, se la vostra preoccupazione è quella di gestire le vostre emozioni e di avere un piano che vi aiuti a non vendere, potrebbe valere la pena di mettere da parte una piccola quantità di denaro da impiegare al 40% o addirittura al 50% di ribassi. Anche in questo caso, non suggerirei che sia una somma molto grande; il mercato avrà probabilmente un valore triplo rispetto ai prezzi odierni prima di vedere un altro 50% di ribasso.

Dare priorità, pianificare e agire

Non possiamo dirvi quando la prossima recessione avverrà con una certa precisione. Nemmeno gli esperti televisivi e nemmeno i migliori economisti. Ma sappiamo che accadrà di nuovo. Le imprese reali falliranno. Le persone reali perderanno il lavoro e venderanno le loro azioni dopo il crollo del mercato.

È anche vero che molti di noi attraverseranno la prossima recessione, generalmente senza che ci faccia molto male. Ma allo stesso tempo, il rischio di danni finanziari permanenti (milioni di baby boomer non potranno mai ritirarsi completamente a causa della Grande Recessione) è semplicemente troppo grande per non fare nulla.

Iniziate con un piano basato sulla vostra situazione individuale, dando priorità alle seguenti cose:

1. Costruire risparmi di emergenza e pagare costosi debiti
2. Massimizzare il vostro valore professionale e le vostre prospettive
3. Assegnare il vostro portafoglio in base ai vostri obiettivi e non a come sta andando il mercato in questo momento

Le vostre priorità e il piano che farete saranno unici per voi. Ma una volta messo in atto, dovrebbe aiutarvi a ridurre al minimo i danni di una recessione, a rimbalzare rapidamente e persino a far crescere la vostra ricchezza. Il semplice atto di mettere in atto un piano (darvi qualcosa da fare) migliorerà le vostre prospettive di uscire indenni dalla prossima recessione.

Vi preoccupate di come una potenziale recessione o un rallentamento dell’economia possa influire su voi e sulle vostre finanze? Avete paura che il Covid creerà una recessione di difficile lettura?

Uno studio di pochi giorni fa dice che il 56% degli italiani ha paura di essere licenziato a causa della crisi che si sta scaturendo in seguito al lockdown.

Supponendo che abbiate un po’ di tempo per prepararvi, potete mettere a tacere le vostre paure perché ci sono molte abitudini quotidiane che la persona media può mettere in atto per proteggersi in anticipo dalla puntura di una recessione, o addirittura far sì che i suoi effetti non si facciano sentire affatto. Quando la recessione colpisce, questi strumenti possono aiutarvi a superarla finanziariamente.

Avere un fondo di emergenza

Se avete molti contanti in un conto bancario oppure se avete acquistato dei titoli liquidi che non perdono valore (titoli di Stato, oro, ecc), non solo il vostro denaro manterrà il suo pieno valore in tempi di turbolenze del mercato, ma sarà anche estremamente liquido, dandovi un facile accesso ai fondi se perdete il vostro lavoro o siete costretti ad accettare un taglio di stipendio.

Inoltre, se avete il vostro denaro, sarete meno dipendenti dal prestito per coprire i costi imprevisti o la perdita del lavoro. La disponibilità di credito tende a prosciugarsi rapidamente quando si verifica una recessione. Una volta che queste cose accadono, utilizzate il vostro fondo di emergenza per coprire le spese necessarie, ma tenete il vostro budget ristretto sulla spesa discrezionale a favore di far durare quel fondo di emergenza e ripristinarlo al più presto.

Vivete alla vostra portata

Può sembrare assurdo dirlo ma se si prende l’abitudine di vivere ogni giorno nei limiti delle proprie possibilità, durante i periodi di congiuntura favorevole, è meno probabile che ci si indebiti quando i prezzi del gas o dei prodotti alimentari salgono e più probabile che si rettifichi la spesa in altri settori per compensare.

I debiti generano più debiti quando non si riesce a pagarli subito (se pensate che i prezzi della benzina o del gas siano alti, aspettate di pagare il tasso percentuale annuo (TAEG) del 12,99% facendo rifornimento con la carta di credito).

Per portare questo principio al livello successivo, se avete un coniuge e siete una famiglia a due redditi, vedete quanto potete avvicinarvi a vivere con il reddito di un solo coniuge. Nei periodi di congiuntura favorevole, questa tattica vi permetterà di risparmiare somme di denaro incredibili (quanto velocemente potreste pagare il mutuo o quanto prima potreste andare in pensione se aveste 30.000 euro in più all’anno da risparmiare)?

Nei periodi di crisi, se un coniuge viene licenziato, andrà tutto bene perché sarà già abituato a vivere con un solo reddito. L’aumento dei risparmi si interromperà temporaneamente, ma il vostro stile di vita frugale può continuare normalmente.

Avere un reddito aggiuntivo

Anche se si ha un ottimo lavoro a tempo pieno, non è una cattiva idea avere una fonte di reddito extra, sia che si tratti di un lavoro di consulenza o di vendita di oggetti da collezione su eBay. Con una sicurezza del lavoro così inesistente al giorno d’oggi, più lavori significano più sicurezza del lavoro. Diversificare i flussi di reddito è importante almeno quanto diversificare i propri investimenti.

Una volta che la recessione colpisce, se si perde un flusso di reddito, almeno si ha ancora l’altro. Forse non guadagnerete tanti soldi come prima, ma ogni piccola cosa vi sarà d’aiuto. Potreste anche uscire dall’altra parte della recessione con un nuovo business in crescita man mano che si presenta l’economia.

Investire a lungo termine

Cosa succede se un calo del mercato riduce i vostri investimenti del 15%? Se non vendete, non perderete nulla. Il mercato è ciclico e, nel lungo periodo, avrete molte opportunità di vendere molto. Infatti, se comprate quando il mercato è in ribasso, potreste ringraziarvi in seguito.

Detto questo, visto che siete vicini all’età pensionabile, dovreste assicurarvi di avere abbastanza soldi in investimenti liquidi e a basso rischio per andare in pensione in tempo e dare alla parte azionaria del vostro portafoglio il tempo di recuperare. Ricordate che non avete bisogno di tutti i soldi per la pensione a 65 anni, ma solo di una parte. Il mercato potrebbe essere in crisi a 65 anni, ma potrebbe essere diretto alle Bahamas per quando avrai 70 anni.

Sii realista sulla tolleranza al rischio

Sì, i guru degli investimenti dicono che le persone in certe fasce d’età dovrebbero avere i loro portafogli allocati in un certo modo, ma se non riesci a dormire la notte quando i tuoi investimenti sono scesi del 15% e l’anno non è ancora finito, potresti dover cambiare la tua asset allocation. Gli investimenti dovrebbero fornirvi un senso di sicurezza finanziaria, non un senso di panico.

Ma aspettate, non vendete nulla mentre il mercato è in ribasso, o metterete a dura prova le perdite. Quando le condizioni di mercato migliorano è il momento di scambiare alcune delle vostre azioni con obbligazioni, o di scambiare alcune delle vostre rischiose azioni a piccola capitalizzazione con azioni blue-chip meno volatili.

Se avete a disposizione denaro extra e volete regolare la vostra asset allocation mentre il mercato è in ribasso, potreste anche essere in grado di trarre profitto dall’infondere denaro in azioni temporaneamente a basso prezzo con un valore a lungo termine. Acquistate a basso prezzo in modo da poter vendere le azioni ad alto prezzo in un secondo momento o tenerle per il lungo periodo.

Fate attenzione a non sopravvalutare la vostra tolleranza al rischio, perché questo vi porterà a prendere decisioni di investimento sbagliate. Anche se siete in un’età in cui “si suppone” che abbiate l’80% di azioni e il 20% di obbligazioni, non vedrete mai i rendimenti che i consulenti d’investimento intendono ottenere se vendete quando il mercato è in ribasso. Questi suggerimenti di asset allocation sono rivolti a persone che possono resistere a lungo.

Diversificare i vostri investimenti

Se non avete tutti i vostri soldi in un unico strumento, le perdite dovrebbero essere mitigate, rendendo meno difficile, dal punto di vista emotivo, superare i cali del mercato. Se possedete una casa e avete un conto di risparmio, avete già un inizio: avete un po’ di soldi in immobili e un po’ di soldi in contanti.

In particolare, cercate di costruire un portafoglio di coppie d’investimento che non siano fortemente correlate, nel senso che quando una è in alto, l’altra è in basso, e viceversa (come azioni e obbligazioni). Questo significa anche che dovreste considerare le classi di attività e le azioni delle aziende che non sono correlate alla vostra occupazione primaria o al vostro flusso di reddito.

Mantenete alto il vostro punteggio di credito

Quando i mercati del credito si stringono, se qualcuno sta per ottenere l’approvazione per un mutuo, una carta di credito o un altro tipo di prestito, saranno quelli con un credito eccellente. Cose come pagare le bollette in tempo, tenere aperte le carte di credito più vecchie e mantenere basso il rapporto tra debito e credito disponibile, vi aiuterà a mantenere alto il vostro punteggio di credito.

Quando i tempi sono duri, mantenete le comunicazioni con i vostri creditori per farli contenti, prendendo accordi per mantenere i vostri conti in buono stato. Molti prestatori e aziende preferirebbero vedervi continuare ad essere clienti piuttosto che dover cancellare il vostro conto come crediti inesigibili. Quindi, anche se siete in crisi, cercate di pagare il mutuo e se proprio dovete rimandare qualcosa rimandate la palestra, il fumo, l’acquisto di un’auto nuova o altri svaghi che vi costano.

La Grande Recessione si è conclusa nel 2009 e ha avuto un impatto sulla vita di molti. Ora che l’economia sembra essere diretta verso un’altra recessione, è un buon momento per rivedere come trarre vantaggio dalla recessione invece di lasciare che sia lei a trarre vantaggio da voi.

Ci sono state molte lezioni da imparare per gli investitori, molti dei quali hanno visto i loro conti di investimento devastati dalle vendite nel panico. Se avessero mantenuto i loro investimenti, si sarebbero ripresi completamente e avrebbero continuato ad aumentare il loro valore.

Questa è la prima lezione di ogni recessione. Una recessione è sempre seguita da una ripresa che include un forte rimbalzo del mercato azionario. La seconda lezione è che gli investitori non devono stare a guardare mentre i loro portafogli vengono colpiti dalle vendite massicce. Ci sono alcune strategie di investimento che possono trarre vantaggio dalle forze della recessione per posizionare un portafoglio per un rapido e forte rimbalzo.

Mediare il prezzo di acquisto

Come per la maggior parte delle recessioni, probabilmente non vedrete arrivare la prossima. Ma probabilmente vedrete una svendita sul mercato azionario con largo anticipo rispetto alla recessione. Quando ciò accade, ricordate la prima lezione: c’è una ripresa dopo una recessione.

Sapendo questo, gli investitori possono trarre vantaggio da un mercato in declino attraverso il metodo di investimento basato sulla media del prezzo di acquisto. Se versate contributi mensili, a un fondo o a una pensione integrativa, state già utilizzando questa tecnica. Ma quando il mercato inizia a scendere, è il momento di approfittarne aumentando i contributi o iniziando a calcolare il prezzo medio di carico in un conto d’investimento.

Lo stesso vale per l’acquisto di azioni o di altri strumenti sul mercato: quando il vostro investimento si basa sul prezzo medio di carico, riducete gradualmente la vostra base di costo complessiva nel prezzo dell’azione, in modo che quando il prezzo rimbalza, la vostra base di costo è sempre inferiore al prezzo. Ad esempio, se avete 200 azioni ENI in carico a 12 euro ciascuna avrete speso 2.400 euro; con l’abbassamento del valore dell’azione, facciamo ad esempio che arrivi a 6 euro ad azione, quindi perde il 50%, voi dovreste entrare a distanze regolari con altre azioni, quindi, per esempio, supponiamo queste entrate:

• Partenza con 200 azioni a 12 euro = 2.400 euro
• 200 azioni a 10 euro = 2.000 euro
• 300 azioni a 8 euro = 2.400 euro
• 400 azioni a 6 euro = 2.400 euro

Alla fine avrete 1.100 euro, per un totale speso di 9.200 euro e quindi con un prezzo medio di carico di 8,36 euro, contro i 12 euro iniziali. Nella ripresa successiva, con uno strumento che ha perso il 50%, il rimbalzo sarà immediato e potrebbe essere grosso, quindi 8,36 potrebbero essere raggiunti molto velocemente, portandovi in una posizione di utile, anziché essere ancora in perdita.

Questa ovviamente è una strategia che dura nel periodo medio / lungo, che ha bisogno di una certa liquidità per fare gli ingressi e che richiede una gestione poi delle azioni che avete. Facciamo un esempio di vendita:

• cedete 250 azioni a 9 euro (quindi appena sopra il vostro pmc) = 2.250
• 300 a 10 euro = 3.000
• 300 a 11 euro = 3.300
• 250 a 12 euro (che era il vostro vecchio pmc) = 3.000

In totale avrete incassato 11.550 euro contro una spesa di 9.200 quindi con un gain di 2.350 corrispondente al 25,54 % lordo.

Alla fine sarete di nuovo a 12 euro per azione, ma fermi a guardare sareste semplicemente a zero euro guadagnati e capitale bloccato per vari mesi; nel caso di mediazione del prezzo di carico sareste con tutte le azioni vendute e con un utile del 25%.

Acquistare in Dividendi

Se avete intenzione di detenere azioni durante un periodo di recessione, le migliori da possedere sono quelle di società affermate, a grande capitalizzazione, con bilanci e flussi di cassa solidi, insomma le blue chip. Non solo queste aziende sono meglio posizionate per resistere alle crisi economiche rispetto alle aziende più piccole con scarsi flussi di cassa, ma è anche più probabile che paghino dividendi.

Se una società ha una lunga storia di pagamenti e aumento dei dividendi, si può essere certi che sia finanziariamente solida e possa sopravvivere alla maggior parte degli ambienti economici. In secondo luogo, i dividendi forniscono un cuscinetto di rendimento. Anche se il prezzo delle azioni diminuisce, si ottiene comunque un ritorno sul proprio investimento. È per queste ragioni che le azioni con dividendi tendono a superare le azioni senza dividendi durante le flessioni del mercato.

Il modo migliore per possedere azioni con dividendi è attraverso fondi comuni d’investimento o fondi negoziati in borsa (ETF) che investono rigorosamente in società che pagano i dividendi. I fondi che investono in società con una lunga storia di pagamento di dividendi e con una forte storia di aumento di tali dividendi tendono a generare alti rendimenti correnti con l’apprezzamento del capitale.

Tuttavia, non aspettatevi che questi fondi superino il mercato durante i rimbalzi. Sono detenuti in portafogli per fornire rendimenti stabili in diversi cicli di mercato. Durante i rimbalzi di mercato, è possibile allocare gradualmente i fondi di dividendo, ma si dovrebbe sempre mantenere una parte come misura difensiva.

Investire in beni di consumo

Anche durante le recessioni, i consumatori hanno bisogno di acquistare cibo, farmaci, prodotti per l’igiene e forniture mediche. Questi sono i beni di consumo di base che sono gli ultimi articoli ad essere tagliati dal budget della famiglia. Così, mentre le aziende che vendono televisori a schermo piatto e altri prodotti discrezionali subiscono un calo delle entrate, le aziende che vendono prodotti alimentari e beni di prima necessità non lo fanno.

I dati mostrano che questo tipo di aziende ha superato l’S&P 500 durante gli ultimi cinque periodi di recessione. Tra le aziende di consumo di base vi sono Johnson & Johnson, Procter & Gamble e Wal-Mart, in Europa possiamo acquistare la francese Sanofi, la tedesca Bayer, l’anglo-olandese Unilever piuttosto che l’italiana Recordati. Queste particolari società pagano anche buoni dividendi, il che rafforza il loro profilo difensivo. Esistono anche fondi comuni di investimento che investono rigorosamente in società di beni di consumo di base.

Il sentimento popolare degli analisti finanziari, e di molti economisti, è che le recessioni sono il risultato inevitabile del ciclo economico in un’economia capitalista. L’evidenza empirica, almeno in superficie, sembra sostenere fortemente questa teoria. Le recessioni sembrano verificarsi ogni decennio circa nelle economie moderne e, più specificamente, sembrano seguire regolarmente periodi di forte crescita. Questo modello si ripresenta con una coerenza impressionante, ma è inevitabile? In altre parole, le recessioni seguono necessariamente periodi di forte crescita economica? Le recessioni possono essere evitate o sono una caratteristica inevitabile di un’economia capitalistica moderna?

Cosa sono le recessioni?

“Recessione” è il titolo dato ad un periodo economico segnato da una crescita reale negativa, da un calo della produzione, da una depressione dei prezzi e da un aumento della disoccupazione, che spesso segue dopo un periodo di crescita economica particolarmente forte misurata da queste stesse variabili. Le recessioni sono caratterizzate da un insolito, simultaneo e ampio raggruppamento di errori aziendali, che alcuni economisti chiamano malinvestimenti.

Di fronte alla perdita finanziaria e al calo dei margini, le imprese ridimensionano la produzione o falliscono del tutto, e i manager aziendali (o i nuovi proprietari) riallocano le risorse legate ai progetti falliti a diversi usi. Durante il periodo di transizione, alcune di queste risorse dovranno essere rivalutate (in termini di prezzi dei beni, di valore delle attività, o nel caso della manodopera, di salari) e alcune rimarranno inattive per un certo periodo di tempo fino a quando non si troverà un nuovo utilizzo. Con il procedere di questo processo l’economia si riprende.

Come si crea una recessione?

La domanda da porsi per capire se questo processo di crescita-recessione-recupero della crescita è inevitabile è “cosa causa l’accumularsi di errori aziendali”? Perché le imprese non possono continuare a crescere e i prezzi degli attivi continuano a salire all’infinito? Nel corso degli anni gli economisti hanno sviluppato numerose spiegazioni per questi cluster di fallimenti aziendali.

Alcuni si basano su fattori psicologici. Queste spiegazioni evidenziano che le persone possono essere inclini a un eccessivo ottimismo e fiducia o a pessimismo e paura, portando alla propagazione e al collasso delle bolle di mercato e alle persistenti carenze della domanda aggregata. Alcune di queste cose possono anche essere riprodotte sperimentalmente in classe, simulazioni o esperimenti su scala molto limitata. Tali teorie sono molto popolari, ma in generale non riescono a spiegare come un cluster su larga scala di errori di business possa verificarsi tra i mercati e le classi di attività di un’intera economia, come accade durante una recessione.

Altre indicano gli shock economici, che sono eventi casuali come guerre o epidemie, che possono avere un impatto negativo sulla produzione, sulla domanda dei consumatori o sui costi dei beni e delle merci chiave in un’economia. Questo tipo di cose può certamente danneggiare le imprese in tutto il mondo e l’economia in una sola volta. Tuttavia non riescono a spiegare perché le recessioni sembrano verificarsi con una tale regolarità o perché seguono costantemente periodi di crescita particolarmente forte. Dopo tutto, gli shock economici sono per natura eventi casuali. Non c’è una ragione particolare per cui gli shock casuali seguano schemi come questi, che sono facilmente osservabili. Gli shock negativi casuali possono essere inevitabili, ma questo non dimostra perché i modelli osservati di boom-and-bust nell’economia dovrebbero essere inevitabili.

Altri ancora spiegano il ciclo ricorrente di crescita e recessione dell’economia in termini puramente finanziari. Spesso si tratta di errori da parte della banca centrale o dell’autorità monetaria che fornisce denaro all’economia. Forse troppa nuova moneta porta a un’inflazione eccessiva, ma troppo poca può portare a un inasprimento delle condizioni di credito e a default che portano alla deflazione del debito, ed è per questo che ci sono le recessioni. Tuttavia, queste teorie non riescono a spiegare perché le autorità monetarie dovrebbero sbagliare così tanto e con una regolarità così apparente da causare un ciclo di boom-and-bust dell’economia facilmente visibile. Essenzialmente queste teorie semplificano la domanda da “Perché si verificano cluster di gravi errori di business?” alla domanda “Perché dovrebbero verificarsi cluster di gravi errori delle banche centrali con una tale regolarità?

Ognuno di questi tipi di spiegazioni per il ciclo di crescita e di recessione che si può osservare nel corso dei decenni sembra avere un certo potere e forse un po’ di verità. Ma nessuna di queste dimostra che le recessioni sono inevitabili, o che un ciclo di espansione e contrazione dell’economia dovrebbe davvero esistere.

Spiegazione alternativa

Un’altra spiegazione alternativa per le recessioni viene dalla teoria austriaca del ciclo economico ABCT. Questa teoria prende in esame molti dei tipi di fattori discussi in precedenza. Si concentra su come la banca centrale e la politica monetaria interagiscono con gli eventi economici reali e sulla psicologia e gli incentivi che gli investitori, i produttori e i consumatori affrontano nell’economia. Osservando come tutte queste cose si relazionano tra loro, possiamo avere una visione più completa di come funzionano i cicli economici e se sono inevitabili o meno.

In ABCT, la causa principale delle recessioni è la creazione di nuova moneta sotto forma di prestiti e relativi depositi da parte del sistema bancario, noto come mezzo fiduciario di scambio. Le banche, e soprattutto le banche centrali, non lo fanno per un errore di calcolo della corretta politica monetaria, ma perché è il loro modello di business essenziale. Questo mette in moto una serie di malinvestimenti nell’economia, distorcendo gli incentivi degli investitori, dei consumatori e dei risparmiatori a favore degli investimenti e dei consumi finanziati dal debito e della contemporanea diminuzione del risparmio.

Questo crea un’illusione temporanea di un’economia forte mentre i prezzi e la spesa in tutta l’economia aumentano, ma poiché i piani degli investitori, dei consumatori e dei risparmiatori sono fondamentalmente in conflitto, questa illusione non può durare. I progetti di investimento delle imprese che in precedenza ci si aspettava fossero redditizi sotto l’illusione di incentivi distorti e l’esuberanza ottimistica del boom si rivelano alla fine un ammasso di errori.

Spesso questa rivelazione dell’ammasso di errori può essere in parte scatenata da qualche shock economico casuale, ma non necessariamente. I conflitti che sorgono quando gli investitori, i consumatori e i risparmiatori cercano di aumentare i consumi presenti e futuri, mentre la diminuzione del risparmio spesso si traduce in veri e propri vincoli e colli di bottiglia nelle catene di fornitura che possono assomigliare a shock economici casuali, anche se sono comunque sistematicamente causati dall’iniziale eccesso di emissione di nuova moneta e di credito. Questi portano al fallimento delle imprese, all’aumento della disoccupazione, alla deflazione del debito e a tutte le sofferenze economiche di una recessione.

Quindi le recessioni sono inevitabili?

Alla fine, una volta avviato il processo di boom artificiale dell’economia attraverso l’emissione di mezzi di comunicazione fiduciaria, allora il fallimento e la recessione che ne consegue sono davvero inevitabili. Ma questo non significa che le recessioni siano sempre e in generale inevitabili, se non dopo episodi di inopportuna creazione di nuova moneta e credito. Le recessioni non sono logicamente inevitabili in nessuna economia, ma dipendono dalle pratiche monetarie e dalle istituzioni che una società adotta.

Tuttavia, nel bene e nel male, tutte le economie moderne e capitalistiche includono sistemi bancari basati su prestiti a riserva frazionaria coordinati da banche centrali che emettono regolarmente e continuamente nuovi mezzi fiduciari nell’economia. Fino a quando questo sarà il caso, allora i cicli di boom-and-bust che regolarmente viviamo, come descritto da ABCT, saranno purtroppo inevitabili. Data l’ubiquità e la posizione radicata degli attuali accordi monetari, per il momento le recessioni sono solo parte integrante del funzionamento della nostra economia.

Quando si parla di recessioni, a volte le definizioni migliori sono quelle più semplici:

“Se il tuo vicino di casa viene licenziato, è una recessione. Se vieni licenziato, è una depressione”

Tuttavia, una definizione più tecnica di recessione è quella di due trimestri consecutivi di crescita negativa del prodotto interno lordo (PIL).

I risultati economici: una perdita di posti di lavoro, un calo del reddito reale, un rallentamento della produzione industriale e manifatturiera, e un crollo dei consumi.

In questo articolo, analizziamo come le recessioni economiche possono avere un impatto sulle piccole e grandi imprese (e cosa tu, come investitore, puoi fare per prepararti). Mentre alcune imprese possono vedere solo perdite moderate in una lieve recessione, mentre i cali si trascinano, le piccole e medie imprese stringeranno la cinghia.

Impatti della recessione sulle grandi imprese

Diciamo che un produttore senza nome di Fortune 500 sta soffrendo gli effetti di una recessione. Quello che accadrà a questa azienda accadrà probabilmente ad altre grandi imprese mentre la recessione fa il suo corso.

Con il calo dei ricavi delle vendite e dei profitti, il produttore ridurrà l’assunzione di nuovi dipendenti o congelerà completamente le assunzioni. Nel tentativo di tagliare i costi e migliorare i profitti, il produttore potrebbe interrompere l’acquisto di nuove attrezzature, limitare la ricerca e lo sviluppo e bloccare il lancio di nuovi prodotti (un fattore di crescita del fatturato e della quota di mercato). Anche le spese per il marketing e la pubblicità possono essere ridotte. Questi sforzi di riduzione dei costi avranno un impatto su altre aziende, grandi e piccole, che forniscono i beni e i servizi utilizzati dal grande produttore. Il cosiddetto indotto.

Svalutazione del credito e fallimento

Uno dei primi impatti che le recessioni hanno sulle imprese tende ad essere un inasprimento delle condizioni di credito. All’inizio della recessione i tassi d’interesse possono aumentare, poi diminuire man mano che si aprono le inondazioni monetarie, ma durante tutta la recessione gli standard per i prestiti sul mercato tendono ad essere più severi e i prestatori sono più selettivi sui rischi che sono disposti ad assumersi a qualsiasi tasso d’interesse. Anche le grandi imprese possono avere difficoltà a ribaltare il loro debito, da cui la maggior parte dipende per finanziare le operazioni in corso. L’indebitamento delle imprese rispetto alle dimensioni dell’economia ha raggiunto picchi record consecutivamente più elevati decennio dopo decennio, portando alle ultime numerose recessioni.

Una recessione smorzerà anche i crediti commerciali di un’azienda e i problemi di liquidità avranno un impatto sui consumatori e sulle imprese su e giù per la catena di fornitura. I clienti che sono in debito con l’azienda possono effettuare i pagamenti più lentamente, più tardi o per niente. Poi, in presenza di ricavi ridotti, l’azienda interessata potrebbe essere costretta a pagare le proprie bollette più lentamente, in un secondo momento, o con incrementi inferiori a quanto richiesto dal contratto di credito originale. Effettuare pagamenti in ritardo ridurrà la valutazione del debito di una società, delle obbligazioni e la sua capacità di ottenere finanziamenti. Anche la capacità dell’azienda di servire il proprio debito (pagare gli interessi sul denaro che ha preso in prestito) può essere compromessa, con conseguenti inadempienze su obbligazioni e altri debiti e un ulteriore danno al rating di credito dell’azienda.

All’altra estremità di una recessione, il debito di un’azienda potrebbe dover essere ristrutturato o rifinanziato, il che significa che i creditori dovranno concordare nuovi termini. Se i debiti dell’azienda non possono essere serviti e non possono essere rimborsati come concordato nel contratto di prestito, ne può derivare il fallimento. L’azienda sarà quindi protetta dai creditori nel corso della riorganizzazione o potrebbe fallire completamente.

Scorte in calo e dividendi in calo

Con il calo dei ricavi che emerge dalla relazione trimestrale sui risultati, il prezzo delle azioni del produttore potrebbe diminuire. Anche i dividendi potrebbero crollare o scomparire del tutto. Gli azionisti della società possono essere turbati e, insieme al consiglio di amministrazione, possono richiedere la nomina di una nuova leadership aziendale.

Quando le azioni del produttore diminuiscono e i dividendi diminuiscono o si fermano, gli investitori istituzionali che detengono tali azioni possono vendere e reinvestire i proventi in azioni più performanti. Ciò deprimerà ulteriormente il prezzo delle azioni della società.

Licenziamenti dei dipendenti e riduzioni dei benefici

L’azienda potrebbe ridurre i dipendenti (una crisi economica è uno dei pochi motivi per cui una grande azienda può licenziare in Italia), e più lavoro dovrà essere svolto da meno persone. La produttività per dipendente potrebbe aumentare, ma il morale potrebbe risentirne con l’allungamento delle ore, l’aumento del lavoro, l’arresto degli aumenti salariali e la paura di ulteriori licenziamenti.

Con l’aumento della gravità e della durata della recessione, il management e il lavoro possono incontrarsi e accordarsi su concessioni reciproche, sia per salvare l’azienda che per salvare i posti di lavoro. Le concessioni possono includere riduzioni salariali e benefici ridotti. Se l’azienda è un produttore, può essere costretta a chiudere gli impianti e a cessare l’attività di marchi poco performanti. Le case automobilistiche, ad esempio, lo hanno fatto in precedenti recessioni.

Tagli alla qualità di beni e servizi

Anche gli aspetti secondari dei beni e dei servizi prodotti dal produttore colpito dalla recessione possono risentirne. Nel tentativo di tagliare ulteriormente i costi per migliorare i suoi profitti, l’azienda potrebbe compromettere la qualità, e quindi l’auspicabilità, dei suoi prodotti. Questo può manifestarsi in vari modi ed è una reazione comune di molte grandi imprese in una forte recessione.

Le compagnie aeree, ad esempio, possono abbassare gli standard di manutenzione. Possono installare più posti a sedere per ogni aereo, riducendo ulteriormente il numero di passeggeri già schiacciati. Le rotte verso destinazioni marginalmente redditizie o che perdono denaro possono essere tagliate, disturbando i clienti e danneggiando le economie delle destinazioni cancellate.

I giganteschi fornitori di cibo possono offrire meno prodotti allo stesso prezzo in un pacchetto della stessa dimensione. Anche la qualità del cibo prodotto può essere tagliata, compromettendo il sapore e allontanando i consumatori attenti ai costi e con poca fedeltà al marchio, che probabilmente noteranno il cambiamento.

Raggiungibilità del consumatore

Mentre le aziende colpite dalla recessione spendono meno soldi in pubblicità e marketing, le grandi agenzie pubblicitarie che fatturano milioni di dollari all’anno sentiranno la stretta. A sua volta, il calo delle spese pubblicitarie ridurrà le linee di fondo delle gigantesche società di media in ogni divisione, sia che si tratti di stampa, sia che si tratti di trasmissione o di online. Mentre gli effetti della recessione si ripercuotono sull’economia, la fiducia dei consumatori diminuisce, perpetuando la recessione con il calo della spesa dei consumatori.

Impatti della recessione sulle piccole imprese

Le piccole imprese private con un fatturato annuo notevolmente inferiore a quello di Fortune 500 hanno in realtà un andamento abbastanza simile a quello delle grandi imprese durante la recessione. Senza grandi riserve di liquidità e grandi attivi di capitale come garanzia, tuttavia, e con più difficoltà ad assicurarsi ulteriori finanziamenti in tempi di crisi economica, le imprese più piccole potrebbero avere più difficoltà a sopravvivere ad una recessione.

Le piccole imprese non sono generalmente in grado di emettere nuove azioni al pubblico come potrebbero essere in grado di fare le grandi società quotate in borsa. Tendono anche ad essere considerate meno importanti dal punto di vista sistemico e di solito sono meno collegate politicamente quando si tratta della distribuzione dei salvataggi governativi, dei prestiti e di altri benefici. I fallimenti tra le imprese più piccole si verificano di solito ad un tasso più elevato rispetto alle imprese più grandi. In una certa misura questi fallimenti possono rappresentare un’opportunità per altre imprese, spesso più grandi, di acquistare i beni o di entrare nei mercati delle piccole imprese. Il consolidamento di industrie e mercati è comune in quanto molte piccole imprese vengono liquidate durante le recessioni.

Il fallimento o lo scioglimento di una piccola impresa che serve una comunità (un negozio in franchising, ad esempio) può creare difficoltà non solo per i proprietari delle piccole imprese, ma anche per i residenti del quartiere. Sulla scia di tali fallimenti o dissoluzioni, lo spirito imprenditoriale che ha ispirato qualcuno a intraprendere un’attività di questo tipo può prendere un colpo, scoraggiando, almeno per un po’, qualsiasi impresa rischiosa. Troppi fallimenti possono anche scoraggiare le banche, i venture capitalist e altri finanziatori dal concedere prestiti per le start-up fino a quando l’economia non si riprende.

In conclusione

Le recessioni vanno e vengono e alcune sono più gravi e durano più a lungo di altre. Ma la storia dimostra che (finora) le recessioni finiscono invariabilmente, e quando lo fanno, segue un periodo di ripresa economica.

Durante una recessione, gli investitori devono agire con cautela, ma rimanere vigili nel monitorare il panorama del mercato alla ricerca di opportunità per raccogliere asset di alta qualità a prezzi scontati. Si tratta di ambienti difficili, ma che coincidono anche con le migliori opportunità.

In un contesto di recessione, gli asset con le peggiori performance sono strumenti ad alto indebitamento, ciclici e speculativi. Le aziende che rientrano in una di queste categorie possono essere rischiose per gli investitori a causa del potenziale di fallimento.

Al contrario, gli investitori che vogliono sopravvivere e prosperare durante una recessione investiranno in aziende di alta qualità che hanno bilanci solidi, un basso debito, un buon flusso di cassa, e che sono in settori che storicamente vanno bene durante i periodi di crisi economica.

Tipi di azioni con il maggior rischio

Sapere in quali attività evitare di investire può essere tanto importante per un investitore durante una recessione quanto sapere quali aziende fanno buoni investimenti.

Aziende ad alto indebitamento

Durante una recessione, per la maggior parte degli investitori sarebbe saggio evitare le società ad alta leva finanziaria che hanno un enorme carico di debito nel loro bilancio. Queste aziende soffrono spesso del peso di pagamenti di interessi superiori alla media che portano a un rapporto debito/capitale proprio insostenibile.

Mentre queste aziende stanno lottando per il pagamento del debito, si trovano anche a fronteggiare una diminuzione delle entrate causata dalla recessione. La probabilità di fallimento (o quanto meno di un calo precipitoso del valore per gli azionisti) è più alta per queste aziende rispetto a quelle con un minore carico di debito.

Settori ciclici

I titoli ciclici sono spesso legati all’occupazione e alla fiducia dei consumatori, che si trovano in una fase di recessione. Le azioni cicliche tendono ad andare bene durante i periodi di boom, quando i consumatori hanno un reddito più discrezionale da spendere in articoli non essenziali o di lusso. Ne sono un esempio le aziende che producono automobili, mobili o abbigliamento di fascia alta.

Quando l’economia vacilla, tuttavia, i consumatori in genere tagliano la spesa per queste spese discrezionali. Riducono la spesa per cose come viaggi, ristoranti e servizi per il tempo libero. Per questo motivo, i titoli ciclici di questi settori tendono a soffrire, rendendoli meno attraenti per gli investitori durante la recessione.

Azioni speculative

I titoli speculativi sono altamente valutati in base all’ottimismo degli azionisti. Questo ottimismo viene testato durante le recessioni e questi asset sono tipicamente i peggiori performer in una recessione.

I titoli speculativi non hanno ancora dimostrato il loro valore e sono spesso visti come opportunità “sotto il radar” dagli investitori che cercano di entrare al primo step della prossima grande opportunità di investimento.

Questi titoli ad alto rischio spesso cadono più velocemente durante una recessione, in quanto gli investitori tirano fuori i loro soldi dal mercato e si affrettano verso investimenti sicuri che limitano la loro esposizione durante le turbolenze del mercato.

Azioni che fanno bene durante le recessioni

Anche se potrebbe essere allettante cavalcare una recessione senza esposizione ai titoli, gli investitori potrebbero trovarsi a perdere opportunità significative se lo fanno. Storicamente, ci sono aziende che si comportano bene durante le recessioni economiche. Gli investitori potrebbero prendere in considerazione lo sviluppo di una strategia basata su azioni anticicliche con bilanci solidi nei settori resistenti alla recessione.

Bilanci forti

Una buona strategia d’investimento durante una recessione è quella di cercare aziende che mantengano bilanci solidi o modelli di business stabili nonostante i venti contrari all’economia. Alcuni esempi di questo tipo di aziende sono i servizi pubblici, i conglomerati di beni di consumo di base e le azioni di difesa. In previsione di un indebolimento delle condizioni economiche, gli investitori spesso aggiungono l’esposizione a questi gruppi nei loro portafogli.

Studiando i rapporti finanziari di una società, è possibile determinare se questa ha un debito basso, un flusso di cassa sano e genera un profitto. Sono tutti fattori da considerare prima di effettuare un investimento.

Industrie resistenti alla recessione

Anche se può sembrare sorprendente, alcuni settori industriali hanno ottenuto buoni risultati durante le recessioni. Gli investitori che cercano una strategia d’investimento durante le recessioni di mercato spesso aggiungono al loro portafoglio azioni di alcuni di questi settori resistenti alla recessione.

I titoli anticiclici come questi tendono ad andare bene durante le recessioni perché la loro domanda tende ad aumentare quando i redditi diminuiscono o quando prevale l’incertezza economica. Il prezzo dei titoli anticiclici si muove generalmente nella direzione opposta rispetto alla tendenza economica prevalente. Durante una recessione, questi titoli aumentano di valore. Durante un’espansione, diminuiscono.

Tra queste ultime figurano generalmente le aziende dei seguenti settori: beni di prima necessità, negozi di alimentari, discount, produttori di armi da fuoco e munizioni, produttori di alcolici, cosmetici e servizi funebri.

Investire durante il recupero

Una volta che l’economia sta passando dalla recessione alla ripresa, gli investitori dovrebbero adeguare le loro strategie. Questo contesto è caratterizzato da bassi tassi d’interesse e da una crescita in aumento.

I migliori risultati sono quelli delle aziende ad alta leva finanziaria, cicliche e speculative che sono sopravvissute alla recessione. Man mano che le condizioni economiche si normalizzano, sono le prime a rimbalzare e a beneficiare di un entusiasmo e di un ottimismo crescenti man mano che la ripresa prende piede.

Le azioni anticicliche tendono a non andare bene in questo contesto. Al contrario, incontrano una pressione di vendita quando gli investitori si spostano verso asset più orientati alla crescita.